禽流感影响短暂中期仍有上涨动力0丁公藤

禽流感影响短暂中期仍有上涨动力

处于需求淡季的鸡蛋市场在本周受到禽流感的冲击，对现货以及期货市场均形成利空冲击，现价期价同步下调。现货市场来看，2013年以来爆发大规模禽流感引发的恐慌情绪还没有散去，今年秋冬首例禽流感人感染病例的出现令价格快速下跌，而需求市场短期内难有明显提振。目前现价弱势仍需一段时间的消化，而结合期货市场来看，期价在前期反弹难以突破的情况下，叠加禽流感重磅利空消息后，快速下挫，近期反弹动力不足，短期弱势难改；不过，疫情的出现令原本乐观的补栏市场受到影响，并且1月份节日存在需求刺激，中期供应形势仍紧张的情况下，价格的下行空间有限。　　　　禽流感再度来袭　　11月初消息，江苏再度出现禽流感h7n9感染病例，该消息出台后配合持续反弹后在需求淡季面临调整的形势，现价出现快速下跌，主产区现价最快下滑0.2元/斤左右的水平；不过，早在9月份就已经有两例感染病例，而当时市场并没有做出重大反应，所以说，鸡蛋价格对禽流感的反应敏感与否，主要是受到市场氛围影响。冬季，本处于疫病高发期，通常往年也会有小规模疫病的存在，这种情况会在四季度经常出现，如果规模不出现扩大，疫病对现货价格的影响将较为短暂。　　值得注意的是，今年9月底，我国已经研制出重组禽流感病毒灭活疫苗，确保了h7n9禽流感可防可控，2014年的冬季，禽流感疫病大规模爆发的可能性或相对较小。　　图1、鸡蛋主产区价格走势　　　　　　　　　　　图2、鸡蛋主销区价格走势　　 　　资料来源：wind 方正中期研究院整理　　　　饲料成本降低　鸡蛋现价短期弱势　　鸡蛋是饲料的转化产物，近期，新玉米上市后，玉米现价持续回落，供应充足的情况下，中期饲料成本或将有调降的可能，从目前蛋料比来看，近期养殖成本对鸡蛋价格的支撑作用有限。目前11月份，市场处于季节性需求淡季，从往年历史价格的走势来看，通常价格呈现偏弱运行，而结合现货市场而言，据芝华数据反映，随着价格的下跌，贸易商收货较为容易，库存有所增加，而相应消费市场来看，走货速度较慢，短期内供应市场并不缺乏而需求相对疲淡的情况下，价格的弱势仍需一段时间的消化。　　图3 玉米与鸡蛋价格对比　　　　　图4 豆粕与鸡蛋价格对比　　 　　资料来源：wind；方正中期研究院整理　　图5蛋料比走势　　　　资料来源：wind；方正中期研究院整理　　　　补栏情况或令中期价格延续高位运行　　目前鸡蛋价格弱势回落，令蛋鸡养殖企业的利润略有萎缩，尽管仍保持在盈利的水平，但结合四季度禽流感高发期影响来看，四季度市场的乐观补栏预期或将落空，蛋鸡市场存栏量中期偏低的情况将难以改变。并且随着养殖利润的回落，养殖利润对刺激养殖企业补栏积极性的作用降低，养殖企业也将加快高龄蛋鸡的淘汰进程，蛋鸡存栏量将受到一定的影响。远期1月份，元旦以及春节前的备货需求有望对价格提振，结合中期供应而言，现价的下行空间有限，中期仍有反弹高位运行的需求。　　图6、蛋鸡养殖利润　　　　　　　　　　　　 图7、在产蛋鸡历年存栏量对比　　 　　资料来源：wind、方正中期研究院　　图8、主产区蛋鸡苗价格　　　　　　　　　　 图9、淘汰鸡主产区价格走势　　 　　资料来源：wind、方正中期研究院整理　　　　基差趋窄 期价下行空间受限　　结合期现货价格来看，在现价快速回调后，基差走势趋窄，而鸡蛋期货的卖方交割成本相对较高，结合交割成本考虑，目前鸡蛋1501合约期价相对于现在的现价水平而言，仍处于贴水的状态，鉴于1月份备货需求对价格有提振的预期，现价有望反弹维持高位，那么结合基差以及交割成本来看，在1月合约上，有买方保值的优势，该因素也将在中期限制1月合约的下行空间。　　图10 鸡蛋基差（以河北邯郸价格为例）　　　　资料来源：wind；方正中期研究院整理　　图11、按入库十天计算大概交割成本　　　　资料来源：大连商品交易所　方正中期研究院整理　　　　技术分析　　鸡蛋1501合约前期多头资金多次拉涨而未有效突破4850后，恰逢h7n9感染病例的出现，令鸡蛋价格承受较大的压力，期现均出现大幅下滑，鸡蛋期价在11月初大幅下挫，并且反弹动力较弱，近期有效下破60日均线后或震荡整理弱势继续下探前期w底支撑，不过，结合现货价格以及交割成本来测算，1501合约仍处于短期的贴水状态中，并且冬季是疫情高发期，在初次价格较为敏感过后，市场或逐渐趋于平缓，笔者对鸡蛋期价中期下行空间判断较为谨慎，建议短线顺势空单交易为宜，回调至前低止跌后试探多单进场。　　1505合约低位下挫60日均线后，下方前低附近支撑较为明显，期价回落中期空间有限，而鉴于对四季度需求提振的预期，1505合约期价有所止跌反弹，但如果中期供应形势在2014年末以及2015年年初出现好转，5月期价的反弹高度仍需谨慎看待。

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